SAFE vs Priced Round: AI смоделировал оба сценария — при честном сравнении разница оказалась около процентного пункта
Что такое SAFE при привлечении инвестиций?
SAFE (Simple Agreement for Future Equity) — контрактный инструмент, дающий инвестору право на получение акций в будущем раунде по заранее согласованным условиям: валюационному кэпу, скидке или обоим. В отличие от priced round, SAFE не выпускает акции в момент подписания: он создаёт отложенное обязательство по разводнению, которое становится видимым в cap table только при конвертации, что делает кумулятивный dilution легко недооцениваемым при выпуске нескольких SAFE.
TL;DR
- -YC post-money SAFE фиксирует процент инвестора как Investment / Valuation Cap в момент подписания — делая dilution предсказуемым для инвестора, но невидимым для фаундеров до конвертации на следующем priced round.
- -Каждый дополнительный SAFE увеличивает dilution фаундеров нелинейно, потому что SAFE включают себя в формулу post-money capitalization, тогда как проценты SAFE-инвесторов остаются фиксированными.
- -AI-симуляция обоих сценариев с одинаковым привлечённым капиталом ($500K pre-seed, $2M seed, $8M Series A) и синхронным таймингом option pool показывает разрыв всего в 1.1 п.п. к Series A — в пользу priced round (~$530K на exit $48M). Интуиция о самовключении post-money SAFE верна по направлению, но величина мала; разница видна, только если тайминг ESOP-пула одинаков в обоих сценариях.
- -SAFE выгоднее при runway менее 4 месяцев, юридическом бюджете менее $5K или если планируется не более 2 инвесторов; priced round выигрывает при 3+ планируемых SAFE, ожидаемом быстром росте оценки или необходимости lead-инвестора с board seat.
- -Break-even анализ должен учитывать полную стоимость priced round: $15K–$40K юридических расходов плюс 6 дополнительных недель времени фаундера, отвлечённого от продукта на fundraising.
Два фаундера привлекают одинаковую сумму — $500K. Один через SAFE с валюационным кэпом, другой через priced seed round. Интуиция подсказывает, что SAFE обходится фаундеру дороже: post-money SAFE «включает себя» в capitalization, и весь dilution несут фаундеры, а не другие инвесторы. Интуиция верна по направлению — но величина эффекта мала. AI-симуляция обоих сценариев с одинаковыми последующими раундами и, что критично, синхронным таймингом option pool показывает разрыв к Series A всего в 1.1 процентного пункта: около $530K на exit-оценке $48M. Это меньше, чем боятся фаундеры, но не ноль. И главная ловушка: если priced round создаёт ESOP-пул раньше SAFE-сценария (как часто и бывает), этот перекос по таймингу пула перекрывает — вплоть до разворота — саму разницу между инструментами. Чтобы честно сравнить SAFE и priced, тайминг пула нужно держать одинаковым.
Статья разбирает механику обоих инструментов, даёт промпты для AI-моделирования каждого сценария и показывает точные цифры dilution на каждом этапе.
Как работает SAFE: механика без упрощений
SAFE (Simple Agreement for Future Equity) — не долг, не equity. Это контракт на получение акций в будущем по заранее оговорённым условиям. Y Combinator выпустил стандартную форму в 2013 году и обновил до post-money версии в 2018.
Ключевые параметры SAFE:
- Valuation Cap — максимальная оценка, по которой инвестор конвертирует SAFE в акции. Инвестор вложил $500K с кэпом $5M. Если на следующем раунде оценка $10M, инвестор получает акции по цене $5M, а не $10M.
- Discount — скидка к цене акции следующего раунда. Типичный диапазон: 15-25%. При скидке 20% и цене $1 за акцию инвестор платит $0.80.
- MFN (Most Favored Nation) — если фаундер выпустит следующий SAFE на более выгодных условиях, предыдущий инвестор получает те же условия.
Post-money SAFE от YC изменил формулу. В pre-money версии dilution зависел от размера следующего раунда. В post-money версии процент инвестора фиксирован: Investment / Valuation Cap. Вложил $500K с кэпом $5M — получишь ровно 10% на момент конвертации, независимо от суммы следующего раунда.
Проблема: каждый новый SAFE увеличивает общий dilution фаундера, но это не видно в cap table до конвертации. Три SAFE по $500K с кэпом $5M = 30% dilution, которые «проявятся» разом.
Конвертация SAFE: триггеры и формула
SAFE конвертируется в equity при наступлении одного из событий:
- Equity Financing — priced round (Series A и далее). Основной сценарий.
- Liquidity Event — продажа компании или IPO.
- Dissolution — ликвидация компании. Инвестор получает вложенную сумму (если есть что возвращать).
Формула конвертации при equity financing (post-money SAFE):
Shares = Investment Amount / Conversion Price
Conversion Price = Valuation Cap / Company Capitalization
Company Capitalization = все акции + все опционы (ESOP) + все конвертируемые SAFE
Здесь скрыта ловушка. Company Capitalization в post-money SAFE включает сами SAFE. Это означает: чем больше SAFE выпущено, тем меньше доля фаундера. При этом доли SAFE-инвесторов остаются фиксированными.
Как работает Priced Round: механика
Priced round — выпуск привилегированных акций (preferred stock) по фиксированной цене. Инвестор покупает конкретный процент компании прямо сейчас.
Ключевые параметры:
- Pre-money Valuation — оценка компании до вливания инвестиций.
- Post-money Valuation — pre-money + сумма инвестиций. Определяет реальную долю инвестора.
- Price Per Share — Pre-money Valuation / количество акций до раунда.
- ESOP (Employee Stock Option Pool) — пул опционов для сотрудников. Обычно 10-20%, создаётся до раунда (за счёт фаундеров).
Формула:
Investor Ownership = Investment / Post-money Valuation
Founder Dilution = Investor Ownership + ESOP (если создаётся новый пул)
Priced round прозрачен. Фаундер знает точный dilution в момент закрытия раунда. Нет отложенных обязательств. Cap table обновляется сразу.
Обратная сторона: юридические расходы $15K-$40K (против $0-$5K для SAFE), срок закрытия 4-8 недель (против 1-2 недель), необходимость согласования term sheet с десятком пунктов (liquidation preference, anti-dilution, board seats, protective provisions).
AI-симуляция: подготовка сценариев
Для моделирования обоих сценариев нужна единая стартовая точка и параметры каждого этапа.
Стартовые условия (одинаковые для обоих сценариев):
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Акции фаундеров | 8,000,000 |
| Количество фаундеров | 2 (по 4M акций) |
| ESOP (начальный) | 0 |
| Целевая сумма привлечения | $500,000 |
| Стадия | Pre-seed |
Параметры для SAFE-сценария:
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Тип SAFE | Post-money (YC standard) |
| Valuation Cap | $5,000,000 |
| Discount | 20% |
| Количество SAFE | 2 ($250K каждый) |
Параметры для Priced Round:
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Pre-money Valuation | $4,500,000 |
| Investment | $500,000 |
| ESOP (новый пул) | 10% |
Следующий раунд (Seed) — одинаковый для обоих:
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Pre-money Valuation | $12,000,000 |
| Investment | $2,000,000 |
| ESOP Refresh | до 15% |
Series A — одинаковый для обоих:
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Pre-money Valuation | $40,000,000 |
| Investment | $8,000,000 |
| ESOP Refresh | до 20% |
Промпт для AI-моделирования SAFE-сценария
Ты — финансовый аналитик, специализирующийся на venture capital и cap table modeling.
Задача: смоделировать cap table стартапа через три этапа привлечения капитала, начиная с SAFE.
СТАРТОВЫЕ УСЛОВИЯ:
- 2 фаундера, по 4,000,000 обыкновенных акций каждый (8,000,000 total)
- ESOP: 0 акций
ЭТАП 1 — Pre-seed (2 SAFE):
- SAFE #1: $250,000, post-money valuation cap $5,000,000, discount 20%
- SAFE #2: $250,000, post-money valuation cap $5,000,000, discount 20%
- Используй post-money SAFE формулу от YC
- Покажи: implied ownership каждого SAFE-инвестора, implied dilution фаундеров
ЭТАП 2 — Seed (Priced Round, конвертация SAFE):
- Pre-money valuation: $12,000,000
- Новые инвестиции: $2,000,000
- ESOP: создать пул 15% (pre-money, до инвестиций)
- Конвертировать оба SAFE по формуле: Shares = Investment / (Cap / Post-money Capitalization)
- Сравни: conversion price по cap vs conversion price по discount — используй меньшую
- Покажи: cap table после конвертации с точным количеством акций каждого участника
ЭТАП 3 — Series A (Priced Round):
- Pre-money valuation: $40,000,000
- Новые инвестиции: $8,000,000
- ESOP refresh до 20% (pre-money)
- Покажи: финальный cap table с процентами
ФОРМАТ ВЫВОДА:
Для каждого этапа — таблица:
| Участник | Акции | % (до раунда) | % (после раунда) |
В конце — итоговая таблица dilution фаундеров на каждом этапе.
Все вычисления показывай пошагово.
Промпт для AI-моделирования Priced Round
Ты — финансовый аналитик, специализирующийся на venture capital и cap table modeling.
Задача: смоделировать cap table стартапа через три этапа привлечения капитала, все раунды — priced rounds.
СТАРТОВЫЕ УСЛОВИЯ:
- 2 фаундера, по 4,000,000 обыкновенных акций каждый (8,000,000 total)
- ESOP: 0 акций
ЭТАП 1 — Pre-seed (Priced Round):
- Pre-money valuation: $4,500,000
- Инвестиции: $500,000
- Post-money valuation: $5,000,000
- ESOP: 0 (пул создаётся только на seed — синхронно с SAFE-сценарием; иначе ранний пул исказит сравнение инструментов таймингом, а не механикой)
- Price per share = Pre-money / Founders shares
- New shares = Investment / Price per share
- Покажи: cap table после раунда
ЭТАП 2 — Seed (Priced Round):
- Pre-money valuation: $12,000,000
- Новые инвестиции: $2,000,000
- ESOP refresh до 15% (pre-money)
- Покажи: cap table после раунда
ЭТАП 3 — Series A (Priced Round):
- Pre-money valuation: $40,000,000
- Новые инвестиции: $8,000,000
- ESOP refresh до 20% (pre-money)
- Покажи: cap table после раунда
ФОРМАТ ВЫВОДА:
Для каждого этапа — таблица:
| Участник | Акции | % (до раунда) | % (после раунда) |
В конце — итоговая таблица dilution фаундеров на каждом этапе.
Все вычисления показывай пошагово.
Результаты симуляции: SAFE-сценарий
Этап 1: Pre-seed (2 SAFE)
SAFE не меняет cap table немедленно. Но post-money SAFE фиксирует implied ownership:
| Участник | Implied Ownership |
|---|---|
| Фаундер 1 | 45.0% |
| Фаундер 2 | 45.0% |
| SAFE-инвестор #1 | 5.0% |
| SAFE-инвестор #2 | 5.0% |
Расчёт: каждый SAFE = $250K / $5M cap = 5%. Фаундеры сохраняют 90% implied ownership. Выглядит безобидно.
Этап 2: Seed Round (конвертация SAFE + новые инвестиции)
При конвертации SAFE на seed round ($12M pre-money, $2M новых инвестиций, ESOP-пул 15% post-money) считается conversion price для каждого SAFE:
По cap: Cap $5,000,000 / Company Capitalization, где Company Capitalization по определению post-money SAFE от YC включает акции фаундеров, сами конвертируемые SAFE И option pool, создаваемый в связи с раундом (новые деньги seed-раунда сюда не входят). Именно включение пула в базу и есть самовключение: процент SAFE-инвесторов защищён от разводнения пулом, поэтому пул сильнее ложится на фаундеров.
SAFE-инвесторы фиксируют 10% этой базы (Company Capitalization), пул задаётся как 15% итоговой post-money капитализации, а seed-инвесторы получают 14.3% итога ($2M / $14M). Система решается совместно, и Company Capitalization выходит равной 11,034,483 акции: фаундеры 8,000,000 (72.5%), оба SAFE 1,103,448 (10%, по 551,724 на каждый), пул 1,931,034. Conversion price по cap: $5,000,000 / 11,034,483 ≈ $0.453.
По discount: цена акции самого seed-раунда — $14,000,000 / 12,873,563 ≈ $1.088 за акцию. Со скидкой 20%: $1.088 × 0.80 = $0.870.
Cap ($0.453) ниже discount ($0.870) — конвертация идёт по cap: при кэпе $5M и оценке раунда $12–14M cap почти всегда выгоднее инвестора.
Cap table после seed (ESOP — 15% итоговой post-money капитализации, включая новых инвесторов, — стандартная механика «pre-money pool», при которой пул размывает только существующих держателей):
| Участник | Акции | % |
|---|---|---|
| Фаундер 1 | 4,000,000 | 31.1% |
| Фаундер 2 | 4,000,000 | 31.1% |
| SAFE-инвестор #1 | 551,724 | 4.3% |
| SAFE-инвестор #2 | 551,724 | 4.3% |
| ESOP | 1,931,034 | 15.0% |
| Seed-инвесторы | 1,839,080 | 14.3% |
| Итого | 12,873,563 | 100% |
Проверка независимо от таблицы: доля seed-инвесторов = $2M / $14M post-money = 14.3% — сходится. Фаундеры: 62.1% совокупно. SAFE-инвесторы получили по 4.3% (а не по 5.0% implied) — самовключение работает против фаундеров, но и разбавляется пулом сильнее, чем можно было бы ждать.
Этап 3: Series A
Series A ($40M pre-money, $8M новых инвестиций, ESOP refresh до 20% post-money) — та же механика pre-money pool поверх капитализации, накопленной после seed:
| Участник | Акции | % |
|---|---|---|
| Фаундер 1 | 4,000,000 | 23.2% |
| Фаундер 2 | 4,000,000 | 23.2% |
| SAFE-инвестор #1 | 551,724 | 3.2% |
| SAFE-инвестор #2 | 551,724 | 3.2% |
| ESOP | 3,455,535 | 20.0% |
| Seed-инвесторы | 1,839,080 | 10.6% |
| Series A инвесторы | 2,879,613 | 16.7% |
| Итого | 17,277,677 | 100% |
Проверка: доля Series A инвесторов = $8M / $48M post-money = 16.7% — сходится. Фаундеры после Series A: 46.3% совокупно.
Результаты симуляции: Priced Round
Этап 1: Pre-seed (Priced Round)
Пул на pre-seed не создаётся — синхронно с SAFE-сценарием, чтобы сравнение изолировало инструмент, а не тайминг пула. Инвестор получает ровно Investment/Post-money.
Investor % = $500,000 / $5,000,000 (post-money) = 10.0%. Итоговая капитализация: T = Founders / (1 − Investor%) = 8,000,000 / (1 − 0.10) = 8,888,889.
| Участник | Акции | % |
|---|---|---|
| Фаундер 1 | 4,000,000 | 45.0% |
| Фаундер 2 | 4,000,000 | 45.0% |
| Pre-seed инвесторы | 888,889 | 10.0% |
| Итого | 8,888,889 | 100% |
Фаундеры: 90.0% — ровно как implied ownership в SAFE-сценарии на этом этапе. Разница между инструментами на pre-seed пока нулевая: post-money SAFE с кэпом $5M и priced round с post-money $5M дают инвестору одни и те же 10%.
Этап 2: Seed Round
ESOP refresh до 15% post-money. Investor % = $2M / $14M (post-money) = 14.3%. Итоговая капитализация: T = (Founders + Pre-seed-инвесторы) / (1 − 0.15 − 0.142857) = 8,888,889 / 0.707143 = 12,570,146.
| Участник | Акции | % |
|---|---|---|
| Фаундер 1 | 4,000,000 | 31.8% |
| Фаундер 2 | 4,000,000 | 31.8% |
| ESOP | 1,885,522 | 15.0% |
| Pre-seed инвесторы | 888,889 | 7.1% |
| Seed-инвесторы | 1,795,735 | 14.3% |
| Итого | 12,570,146 | 100% |
Фаундеры: 63.6% (против 62.1% в SAFE-сценарии на этом же этапе). Priced round здесь впереди на 1.5 п.п.: pre-seed инвестор, уже сидящий в акциях, делит разводнение пулом наравне со всеми, тогда как процент SAFE-инвесторов защищён — и пул сильнее давит на фаундеров.
Этап 3: Series A
ESOP refresh до 20% post-money. Investor % = $8M / $48M = 16.7%.
| Участник | Акции | % |
|---|---|---|
| Фаундер 1 | 4,000,000 | 23.7% |
| Фаундер 2 | 4,000,000 | 23.7% |
| ESOP | 3,374,092 | 20.0% |
| Pre-seed инвесторы | 888,889 | 5.3% |
| Seed-инвесторы | 1,795,735 | 10.6% |
| Series A инвесторы | 2,811,743 | 16.7% |
| Итого | 16,870,459 | 100% |
Фаундеры после Series A: 47.4% совокупно.
Сравнение: SAFE vs Priced Round dilution
| Этап | SAFE-сценарий (фаундеры) | Priced Round (фаундеры) | Разница |
|---|---|---|---|
| Старт | 100% | 100% | 0 п.п. |
| Pre-seed | 90% (implied) | 90.0% | 0 п.п. |
| Seed | 62.1% | 63.6% | +1.5 п.п. у priced |
| Series A | 46.3% | 47.4% | +1.1 п.п. у priced |
Оба сценария привлекли одинаковый капитал на каждом этапе по одинаковым оценкам и с одинаковым таймингом option pool (пул создаётся на seed и обновляется на Series A в обоих). На pre-seed разница нулевая: post-money SAFE с кэпом $5M и priced round с post-money $5M дают инвестору те же 10%. Разница появляется при конвертации и накапливается до 1.1 процентного пункта к Series A — в пользу priced round. На оценке $48M (post-money Series A) это около $530K на фаундерскую команду.
Откуда берётся (небольшая) разница
Когда тайминг option pool одинаков в обоих сценариях, остаётся один изолированный эффект.
Post-money SAFE включает себя (и пул) в capitalization. По определению YC процент SAFE-инвестора фиксируется относительно post-money капитализации, которая включает и сам SAFE, и option pool, создаваемый в связи с раундом. Это значит, что SAFE-инвесторы защищены от разводнения пулом — а раз их доля защищена, весь этот кусок разводнения ложится на фаундеров. В priced round pre-seed инвестор сидит в обычных акциях и делит разводнение пулом наравне со всеми. Отсюда разрыв: ~1.1 п.п. к Series A, и он всегда в пользу priced round при прочих равных.
Почему это так мало. $500K на pre-seed — небольшой кусок cap table, который к Series A трижды разбавляется новыми раундами и пулами. Самовключение действует только на этот кусок, поэтому его вклад измеряется единицами процентных пунктов, а не десятками. Страх «SAFE съест долю фаундера» преувеличен по масштабу — но направление верное.
Главная ловушка — тайминг пула. Если сравнивать «как в жизни», priced round часто создаёт ESOP-пул уже на pre-seed (10% от маленькой таблицы, оплаченные только фаундерами), а SAFE — нет: у SAFE нет term sheet, который бы этого требовал. Ранний пул размывается на каждом следующем раунде и обходится фаундерам дороже отложенного. Этот перекос по таймингу легко перекрывает — и даже разворачивает — разницу между самими инструментами. Поэтому, чтобы честно сравнить SAFE и priced, тайминг пула нужно держать одинаковым (как в этой симуляции), иначе вы сравниваете политику пула, а не инструмент.
Промпт для сравнительного анализа
Этот промпт объединяет оба сценария в один запрос и генерирует сравнительные таблицы:
Ты — финансовый аналитик. Смоделируй два параллельных сценария привлечения капитала для одного стартапа.
СТАРТОВЫЕ УСЛОВИЯ (одинаковые):
- 2 фаундера, по 4,000,000 акций (8,000,000 total)
- Цель: привлечь $500K на pre-seed, $2M на seed, $8M на Series A
- Оценки: pre-seed cap/pre-money $5M, seed pre-money $12M, Series A pre-money $40M
СЦЕНАРИЙ A — SAFE PATH:
- Pre-seed: 2 post-money SAFE по $250K, cap $5M, discount 20%
- Seed: priced round, $2M, ESOP 15% pre-money. Конвертация SAFE.
- Series A: priced round, $8M, ESOP refresh до 20%
СЦЕНАРИЙ B — ALL PRICED:
- Pre-seed: priced round, $500K, pre-money $4.5M, ESOP 0 (пул создаётся на seed, синхронно со сценарием A — иначе сравнение исказится таймингом пула)
- Seed: priced round, $2M, ESOP refresh до 15%
- Series A: priced round, $8M, ESOP refresh до 20%
ВЫВОД:
1. Cap table после каждого этапа для обоих сценариев (параллельно)
2. Сравнительная таблица dilution фаундеров: этап, % в сценарии A, % в сценарии B, разница
3. Денежный эквивалент разницы на post-money оценке Series A
4. Анализ: почему возникает разница, какие механизмы её создают
Когда SAFE — правильный выбор
Дополнительный dilution от SAFE реален, но невелик — около процентного пункта при честном сравнении, как показано выше. При этом он чувствителен к параметрам: если priced round создаёт ESOP-пул раньше, перекос по таймингу пула может свести разницу к нулю или даже развернуть её. И dilution — не единственная переменная выбора.
Скорость. SAFE закрывается за 1-2 недели. Priced round — 4-8 недель. Для стартапа, у которого 3 месяца runway, разница в 6 недель критична. Время, потраченное на fundraising, не потрачено на продукт.
Юридические расходы. SAFE: $0-$5K (стандартная форма YC, минимальные правки). Priced round: $15K-$40K. На стадии pre-seed, когда привлекается $300K-$500K, юридические расходы в $30K составляют 6-10% от раунда.
Гибкость. SAFE позволяет привлекать деньги rolling basis — закрывать каждого инвестора по мере готовности. Priced round требует собрать всех инвесторов для одного закрытия (или использовать multiple closings, что увеличивает юридические расходы).
Отсутствие board seat. SAFE не даёт инвестору места в совете директоров. Priced round часто включает board seat для lead investor. На ранней стадии сохранение контроля может быть важнее, чем оптимизация dilution на 4-5%.
Промпт для анализа break-even точки
В модельном примере этой статьи SAFE стоит фаундеру около процентного пункта дополнительного dilution — но параметры легко меняются (кэп ближе к оценке раунда, больше SAFE, другой тайминг ESOP-пула). Промпт ниже пересчитывает break-even под ваши реальные цифры:
Рассчитай break-even анализ для решения SAFE vs Priced Round.
ВХОДНЫЕ ДАННЫЕ:
- Сумма привлечения: $500,000
- SAFE dilution premium: подставь результат своей симуляции (в примере из статьи он около +1.1% при синхронном тайминге пула — то есть SAFE дороже примерно на процентный пункт)
- Post-money Series A: $48,000,000
- Стоимость dilution premium: dilution premium × post-money Series A
РАСХОДЫ PRICED ROUND:
- Юридические: $25,000
- Время фаундера: 6 дополнительных недель fundraising
- Оценка часа фаундера: $200/час, 40 часов/неделю = $48,000
- Итого прямые расходы: $73,000
ВОПРОСЫ:
1. Если dilution premium от SAFE около процентного пункта (в деньгах — десятки-сотни тысяч на exit-оценке), перевешивает ли эта разница $73,000 прямых расходов priced round и его практические издержки (board seat, одна точка закрытия), или для вашей стадии SAFE всё равно выигрывает по совокупности?
2. При каком соотношении кэпа SAFE и оценки следующего раунда dilution premium становится положительным и превышает $100K?
3. Если компания не доходит до Series A (80% стартапов), какой сценарий лучше для фаундера?
Что проверить перед выбором
Пять вопросов, которые определяют правильный инструмент:
| Вопрос | SAFE лучше если | Priced Round лучше если |
|---|---|---|
| Сколько SAFE планируется? | 1-2 инвестора | 3+ инвесторов (кумулятивный dilution растёт нелинейно) |
| Какой runway? | <4 месяцев | >6 месяцев |
| Планируется ли быстрый рост оценки? | Нет (cap близок к следующему раунду) | Да (большой разрыв cap → next round = дорогая конвертация) |
| Нужен ли lead investor с board seat? | Нет | Да |
| Юридический бюджет? | <$5K | $15K+ доступно |
Для моделирования конкретной ситуации используй промпт сравнительного анализа из этой статьи, подставив свои параметры. AI-модель покажет точные цифры dilution для каждого варианта. Дополнительно, для расчёта unit economics на каждом этапе пригодится AI-калькулятор unit economics.
Чеклист: запуск симуляции
- Определить стартовые параметры: количество акций, фаундеров, текущий ESOP.
- Зафиксировать условия каждого раунда: суммы, оценки, размер ESOP.
- Запустить оба промпта (SAFE и Priced Round) в AI-модели.
- Сравнить cap table после каждого этапа.
- Рассчитать денежный эквивалент разницы на целевой оценке.
- Провести break-even анализ с учётом времени и юридических расходов.
- Выбрать инструмент на основе данных, а не интуиции.
Промпты из статьи работают с Claude, GPT-5.5, Gemini. Для максимальной точности рекомендуется запустить симуляцию в двух моделях и сравнить результаты. Расхождения в расчётах укажут на места, где формулы требуют уточнения входных параметров.
Нужна помощь с моделированием раунда? Я помогаю стартапам внедрять AI-решения и строить продукты — belov.works.
FAQ
Как работает SAFE с MFN-клаузой в расчёте dilution — влияет ли она на формулу конвертации? MFN-клауза не меняет математику конвертации напрямую — она меняет применяемые условия. Если после выпуска SAFE с MFN вы выпустили последующий SAFE на более выгодных условиях (меньший кэп, большая скидка), первый инвестор автоматически получает лучшие условия. Это означает, что фактический dilution от первого SAFE может увеличиться ретроактивно. В симуляции всегда моделируйте MFN-скорректированные условия для первого SAFE, если любой последующий SAFE был выпущен на более выгодных условиях.
Что происходит с SAFE при продаже компании, если priced round так и не наступил? При liquidity event (продажа компании или IPO) post-money SAFE конвертируется по условиям, дающим инвестору большее количество акций: либо по кэпу/скидке, либо возврат суммы инвестиций. При большинстве acquisitions ниже valuation cap SAFE-инвесторы выбирают конвертацию по своему implied ownership проценту, а не возврат денег — потому что цена акции при продаже превышает их эффективную цену конвертации. Явно моделируйте этот сценарий при любом exit-анализе.
Как выпуск новых SAFE после первого влияет на ранее выпущенные post-money SAFE? Никак не влияет на их процент — implied ownership фиксируется в момент выпуска каждого SAFE и не размывается последующими (механику см. в разделе «Откуда берётся разница» выше). Практическое следствие: три последовательных SAFE по $250K с кэпом $5M дают инвесторам зафиксированные 15% совокупно, независимо от порядка выпуска и от того, сколько времени пройдёт между первым и третьим SAFE.